寒锐钴业：钴粉龙头产能扩张业绩弹性强

寒锐钴业业绩受钴价影响波动较大，基本符合预期

公司2020H1实现营收10.36亿元（+12.32%），归母净利润6197.11万元（+180.98%），扣非归母净利润5936.42万元（+175.81%）。其中二季度单季营收5.25亿元（+29.92%），归母净利润3921.77万元（+284.93%）,扣非归母净利润3720.48万元（+274.34%），

毛利率逐步回升，期间费用率相对平稳

公司2020H1销售综合毛利率18.13%，同比大幅回升13.83%，较一季度回升0.80%。分产品结构来看，其中钴产品毛利率为12.56%，同比上升17.10%；铜产品毛利率29.65%，同比下降5.57%。销售费用率0.90%（+0.21%）；管理+研发费用率6.13%（-0.31%）；财务费用率1.56%（-0.03%）。

铜钴产品销量持续增长，产能扩张业绩弹性大

公司加速刚果迈特以及科卢韦齐产能投放，同时2018年2月公司变更的募投项目投建5000吨电积钴和2万吨电积铜项目，进一步加强了公司产能上的竞争能力和降低物流运输成本。伴随钴产品产能扩张，公司电解铜产能同时扩大，伴随电解铜体量上升其业绩贡献也逐步提升。风险提示：钴价格不及预期；公司铜、钴产品销售不及预期。