2025年7月3日，65%黑钨精矿均价为17.45万元/标吨，年初以来上涨3.25万元，累计涨幅+22.8%，钨价进入牛市通道，目前在历史新高位置盘整。
钨及其制品广泛应用于机械制造、矿山采掘、航空航天、汽车工业、新能源、国防等领域，
硬质合金是钨*大的消费领域。近几年地缘冲突频发，钨在军工行业的需求得到系统性抬升，钨金属的添加可以大幅提升枪管和炮管寿命、提升穿甲弹穿透性能，也可以直接作为高端装备的直接材料。
2025年3月，欧盟提出“重新武装欧洲计划”（ReArmEuropePlan），计划筹集高达8000亿欧元用于欧洲的国防投资，并通过金融工具为成员国提供1500亿欧元贷款。同月，德国通过法案，计划设立5000亿欧元特别基金，全球军工产业的快速扩张正显著拉动钨的需求。国内，受益于新兴需求及稳增长政策推动，钨消费整体向好，其中高端装备行业的需求增加更为显著。
全球钨库存处于历史低位，供给趋紧。中国钨矿储量120万吨，占全球46.8%，世界排名*，年出口2万吨钨产品，占世界51%，是全球钨产业链关键供应商，近十年中国65%钨精矿产量增速缓慢，钨矿产量在2021年见顶回落，与此同时，全球钨供需关系也从2021年进入短缺。海外方面，短期内仅哈萨克斯坦、韩国等有望形成明显供给增量，预计海外供给增量主要于2025、2026年释放，长期而言，全球钨供给增速仍然受限。
商务部钨管制升级，在配额收紧的背景下，今年钨价始终保持高位运行。2025年2月国家商务部和海关总署发布公告，宣布对钨等产品进行出口管制；4月，自然资源部下达2025年*批钨矿开采指标，指标同比降约6.45%至5.8万吨；5月，国家部署开展打击钨等战略矿产走私出口专项行动。
钨业上市公司选股有两条思路，一是上游钨矿自给率较高，同时具备钨矿注入的公司，二是下游硬质合金刀具、钨丝产能持续增长的公司，目前金属钨板块表现平淡，与钨精矿价格持续创出新高相比明显被低估。
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