2025年5月28日，长江综合钨粉均价连续第二日维稳于359,500元/吨，结束了此前两连跌后的短暂反弹周期。这一价格水平较4月初累计涨幅仍达115.6%，但市场交易热度明显分化：上游矿商挺价意愿强烈，而下游合金企业因成本压力加大被迫减产。当前钨价高位盘整的背后，是政策刚性约束、战略资源争夺与技术替代风险的深度博弈。本文结合今日产业链动态与全球产业格局，解析钨价企稳的底层逻辑与未来变量。
一、行情速览：产业链价格“冰火两重天”
钨精矿：政策托底下的资源稀缺性凸显
主产区65%黑钨精矿报价16.7万元/标吨（较5月初上涨1.8%），江西、湖南现货流通量维持在50%以下。自然资源部2025年首批钨矿开采指标同比缩减6.45%的政策效应持续发酵，叠加老矿山品位下滑（部分矿区三氧化钨含量下降至0.25%以下），原生矿缺口扩大至12%，资源稀缺性成为价格核心支撑。
APT（仲钨酸铵）：成本传导遭遇需求瓶颈
散货报价24.6万元/吨（较前日持平），冶炼厂因欧洲APT价格涨至430美元/吨度（年内涨幅21%）尝试提价，但硬质合金企业订单萎缩（部分企业库存消化周期延长至45天），现货成交僵持。
钨粉与碳化钨粉：技术替代压力加剧分化
钨粉：均价362元/公斤，光伏钨丝渗透率突破13%，但碳化硅刀具成本较年初下降20%，在切削工具领域的替代率逼近20%；
碳化钨粉：原生料报价357元/公斤，核聚变钨铜偏滤器需求激增（国WEST装置技术路线修正后需求缺口扩至5,433吨），但再生料因纯度不足（替代率<15%）价格倒挂扩大至5%。
二、维稳动因：三重力量角力
政策刚性约束与全球资源争夺白热化
国内开采指标收紧：2025年首批钨矿开采总量控制指标缩减至58,000吨（同比减少6.45%），江西配额同比减少2,370吨，湖南主矿区开采成本同比上升40%，中小矿山因环保整改停产比例超30%；
国际战略储备加码：欧盟第二批2万吨钨战略储备招标启动，美国国防部将钨列入“关键矿产清单”并计划建立国家储备，全球资源争夺推升现货升水率至6%。
新兴需求对冲传统领域疲软
核聚变技术突破：中国CRAFT项目通过关键测试，核聚变钨硼中子屏蔽材料需求激增（2027年全球缺口或达5,433吨）；
低空经济与高端制造：无人机用钨合金结构件需求增长15%，PCB微钻用超细钨丝渗透率提升至18%，但传统硬质合金刀具订单同比下滑8%。
资本博弈下的市场情绪分化
主力资金流向：钨概念板块5月28日主力净流入4,381万元，但板块内部分化显著——广晟有色（+4.33%）、安泰科技（+1.15%）领涨，而湖南黄金（-0.22%）逆势回调；
贸易商策略调整：囤货量回落至3万吨（占流通库存28%），部分资金转向军工钨材等细分赛道。
三、龙头企业动态：技术突围与资源卡位
厦门钨业（600549.SH）：
光伏钨丝产线投产提速，目标2026年市占率突破20%，NL结构正极材料获宁德时代追加订单，高端业务毛利率提升至35%；
柿竹园钨矿资源自给率提升至25%，但APT库存积压1,200吨启动“以价换量”策略。
中钨高新（000657.SZ）：
与法国ITER项目签订核聚变钨组件试验协议，军工订单占比稳居35%，硬质合金刀具出口逆势增长15%；
研发投入同比+18%，聚焦钨铜偏滤器涂层技术，抢占核聚变产业链制高点。
广晟有色（600259.SH）：
受益稀土+钨双资源战略，钨精矿产量同比提升8%，但环保改造成本增加导致净利润率降至2.54%。
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