钨品4月出口归零，欧洲疯抢倒挂13%，中国紧急卡位核聚变

海关数据显示，中国钨品出口呈现“同比萎缩、环比回暖”的复杂格局：4月出口钨品1100吨（折钨量，下同），同比下降35.1%，但环比增长52.14%；1-4月累计出口4054吨，同比下降30.43%。这一数据背后，是出口管制深化、全球资源争夺升级与产业链价值重构的多重博弈。

一、政策刚性收紧：出口管制重塑贸易格局

关键品类出口归零

4月氧化钨和仲钨酸铵（APT）出口量仍为零，延续自3月以来的“断供”状态。受出口管制影响，贸易商基本停止向海外报价，导致高纯度钨化学品出口受阻。1-4月累计数据显示，钨冶炼产品出口量同比下降24.84%，粉末产品降幅达56.86%，而钨材出口逆势增长65.79%，反映政策推动产业链向高附加值环节转移。

出口许可证审批滞后

尽管4月部分许可证获批带动出口环比回升，但审批流程仍较缓慢。美国关税扰动与欧盟贸易壁垒加剧了出口复苏的不确定性，预计5月后管制物项审批或有进展。

进口替代加速

国内钨矿进口量同比增长35.89%，尤其是钨矿砂、钨酸等原料进口激增，以缓解国内供应紧张。但进口成本受13%增值税影响，削弱了国际竞争力。

二、全球资源争夺：国际溢价与战略储备竞赛

价格倒挂刺激出口分流

欧洲APT现货价格达445美元/吨度（折合人民币28.3万元/吨），较国内25万元/吨溢价13%。这一价差驱动企业优先出口高利润品类，如钨铁（4月出口296.9吨，环比增长70.63%）和未锻轧钨（环比增长102.35%）。

国际战略储备加码

欧盟启动第二批2万吨钨储备招标，美国国防部加速构建国家钨储备，推升现货升水率至6.5%。中国则以配额收缩（2025年首批开采指标同比减少6.45%）和环保整改（中小矿山停产率超30%）强化资源控制。

核聚变需求引爆新赛道

法国WEST装置需求缺口扩至5,500吨，中国CRAFT项目通过关键测试，钨硼中子屏蔽材料年需求突破6,000吨（占全球消费5%）。中钨高新与ITER协议落地，抢占核聚变钨组件技术制高点。

三、国内供需矛盾：资源枯竭与高端突围

矿山枯竭与成本飙升

主力矿山品位从0.42%降至0.28%，开采成本突破10万元/吨，原生矿缺口扩大至12%。江西、湖南等主产区现货流通量不足50%，贸易商囤货量占流通库存30%。

产业链利润分化

前端承压：硬质合金企业因成本倒挂减产面扩至45%，部分刀具毛利率跌破10%；后端突围：光伏钨丝渗透率突破14%（厦门钨业百亿米产线满产），无人机钨合金结构件需求增长18%。

资本博弈加剧

钨概念板块单日主力资金净流出1.36亿元，但广晟有色逆势涨停，翔鹭钨业（核聚变材料概念）三日资金净流入。

四、未来展望：高位震荡与政策变量

短期价格博弈

6月钨价或围绕36.5万-38万元/吨震荡，欧盟储备招标落地与核聚变技术商业化进展成关键变量。

长期结构性机会

资源型企业：章源钨业（APT产能全球前三、精矿自给率100%）受益于稀缺性溢价；技术型企业：中钨高新（核聚变偏滤器涂层技术突破）和厦门钨业（光伏钨丝市占率70%）主导高端赛道。

风险预警

碳化硅刀具成本若再降10%，或冲击35%传统钨需求；

欧盟加征关税与环保成本激增或引发产业链利润再分配。

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