钴价飙涨60%，刚果钴出口禁令引爆全球新能源供应链危机

刚果（金）的钴出口禁令延长至9月22日，这个掌控全球76%钴资源的国家一举一动，正牵动着全球新能源产业的神经。

2025年2月，刚果（金）宣布实施为期4个月的钴出口禁令，6月21日又宣布将禁令延长三个月至9月22日。这一决定超出市场预期，导致国际钴价单日跳涨近10%。

全球钴市场正经历*的供应危机。2025年以来，国内金属钴价格已从1月*低16.4万元/吨蹿升至8月底的26.5万元/吨，涨幅达60%以上。

01禁令延长：刚果政策扰动全球市场

刚果（金）战略矿产市场监管局于6月21日发布第003号公告，宣布将钴出口禁令继续延长三个月。该公告称，鉴于市场上钴库存依然充足，决定自生效日起将钴矿出口禁令延长三个月。

此次延期超出了市场预期。此前2月实施的禁令原定至2025年6月22日到期，市场普遍预期可能延期2个月，但实际延长了3个月。

刚果（金）是全球*大钴生产国，供应量占世界70%。该政策若持续，可能冲击全球新能源电池供应链。

02供应危机：从过剩到短缺的转变

禁令延长导致全球钴供应减少15%。2025年全球钴供需平衡有望由2024年的过剩8.3万吨转为短缺0.7万吨。

刚果（金）2024年钴供应量约20万吨，占比高达76%；印尼2024年产量约3.2万吨，虽然预计2025年有一定增量，但短期内无法有效弥补刚果（金）出口禁令造成的供应缺口。

中国国内钴原料进口已显著下降。2025年7月，中国进口钴湿法冶炼中间品（氢氧化钴）1.90万实物吨，环比下降61.6%。

03价格飙升：钴价单日暴涨2.2万元

刚果（金）禁令延期的决定直接导致国际钴价单日跳涨近10%，国内长江现货1#钴价在6月23日飙升至25.6万元/吨，较前一周暴涨2.2万元/吨。

截至2025年8月底，国内金属钴价格已达到26.5万元/吨。华泰证券研报认为，钴长期供需格局优化，钴价或在2025-2027年迎来周期性上行机会，未来两年有望迎来持续的上涨趋势，价格中枢或在35万元/吨以上。

一些机构甚至预测钴价可能从30万元/吨涨至45万元/吨，涨幅高达50%。

04全球布局：刚果与印尼的双极博弈

全球钴供应链格局正在重构。刚果（金）与印尼的供应博弈主导市场格局。作为全球76%钴原料来源国，刚果（金）通过出口管制推动本土精炼产能建设，2024年本土精炼钴产量提升至8.2万吨，较2020年增长150%。

印尼则凭借红土镍矿优势，钴产量占比将从2024年12%跃升至2030年22%。中资企业布局的HPAL项目将在2025-2026年集中释放1.8万吨/年新增产能，形成“资源+技术”的新供应极。

中国企业也在加速全球布局。华友钴业在芬兰基地形成2万吨精炼产能，宁德时代匈牙利基地配套建设钴回收中心。

05中国产能：龙头企业积极扩张

中国钴精炼产能占全球76%，在产业链中游构建起强大话语权，但面临资源对外依存度超98%的挑战。

洛阳钼业是全球*大的钴生产商之一，其在刚果（金）运营两座*矿山TFM和KFM。2025年上半年，该公司实现净利润86.71亿元，同比增长60.07%。TFM已形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模；KFM项目具备年产15万吨铜、5万吨钴以上的生产能力。

华友钴业总产能达到4万吨，位居国内首位。腾远钴业也在积极扩张，2025年4月宣布计划投资9.8亿元在刚果（金）新建年产3万吨铜、2千吨钴的湿法冶炼厂项目。

06需求增长：新能源产业驱动钴消费

虽然磷酸铁锂电池市场份额回升至43%，压制了动力端钴需求增速，但全球电动车渗透率从35%向58%跃升，仍支撑该领域钴消费年均增长9%-11%。

高端应用领域成为增长新引擎：折叠屏手机推动钴酸锂采购量环比增长21%，单机钴含量提升40%；航空航天领域受国产C929客机量产拉动，钴基高温合金需求同比增长25%。

2025年7月，中国新能源车销量完成126.2万辆，同比增长27.4%，市场占有率达48.7%，单月市场渗透率近五成。

07库存消耗：产业链面临减产风险

随着刚果（金）钴原料出口禁令延长，中国国内钴原料库存加速消耗。当前电解钴整体开工率已出现大幅下滑，从3月的90%以上下降到45%左右。

钴中间品方面，由于原料库存偏紧，冶炼厂出现不同程度减停产。2025年7月，国内电解钴产量2090实物吨，同比下降53%，环比下降10%；硫酸钴产量5371金属吨，同比增长1%，增速放缓，环比下降10%。

考虑到刚果（金）至国内运输周期为3-4个月，即使9月底刚果（金）政府实行配额政策，在原料运回国内的船期内，中国国内也可能会出现钴原料的实质性短缺。

08企业影响：钴矿巨头业绩大增

在钴价上涨的浪潮中，那些手握钴矿资源的公司成为了*大受益者。

洛阳钼业2025年上半年实现净利润86.71亿元，与2023年全年基本持平。公司各产品产量全部达成上半年度目标，其中产钴6.11万吨，同比增长约13.05%。

腾远钴业2025年上半年实现营收35.32亿元、净利润4.69亿元。特别是第二季度，公司拿下净利润3.5亿元，同比增长22.3%，环比大增179.9%，受益程度明显。

华友钴业作为国内产能*大的钴企业，也在这波涨价潮中受益匪浅。

09未来展望：结构性短缺周期来临

国际钴业协会研究显示，2024年钴过剩量收窄至3.6万吨（占需求15%），较2023年缩减40%，而2030年前后或将转向结构性短缺。

华泰证券认为，从平衡表来看，2026年、2027年钴供需关系大概率延续短缺状态，参考上一轮周期中钴短缺幅度以及价格反弹高度，钴行业的大周期价格反转或已经到来。

刚果（金）政策具有不确定性。考虑到国内原料库存持续积压、税收流失风险加剧，刚果（金）政府延续禁令的可能性较小，更倾向于探索可持续的调控策略。

10战略意义：钴资源争夺关乎能源安全

钴被称为“新能源金属”，是锂离子电池的关键成分、高温合金的核心元素，以独特的耐高温性、磁性及电化学稳定性，成为驱动新能源革命、高端装备制造与国防科技创新的“隐形支柱”。

中国钴原料对外依存度高达98%，刚果（金）供应占比超80%。这种高度依赖使得中国新能源产业容易受到刚果（金）政策波动的影响。

欧盟《关键原材料法案》要求2027年起电池使用30%本土精炼钴，倒逼中国企业加速海外布局。中国通过多元化布局降低风险，赣锋锂业马里锂钴项目预计2026年投产，深海采矿技术储备可支撑5000吨/年钴提取能力。

随着钴价从16.4万元/吨蹿升至26.5万元/吨，中国钴企正加速全球布局。腾远钴业在刚果（金）新建冶炼厂，项目投资所得税后财务内部收益率可达35.01%。

洛阳钼业至2028年的目标是实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨。全球钴市从短期过剩向长期短缺倾斜，产业链加速构建“资源-技术-政策”韧性体系。

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